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债市频现违约须警惕

2018-05-10

债市频现违约须警惕

2018-05-10 00:00来源:中国经济时报违约/债券

原标题:债市频现违约须警惕

本报记者 姜业庆

5月7日,*ST中安发布公告称,公司发行的“15中安消”公司债券违约。该债券余额9135万元,应于2018年4月30日支付本金9135万元及利息306.0225万元。

同日,凯迪生态发布公告称,公司未按约定筹措足额偿债资金,应于5月5日兑付本息的“11凯迪MTN1”不能按期足额偿付本金6.57亿元,利息4119.39万元,构成实质性违约。

据不完全统计,今年以来,国内已有19只债券出现违约,涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等近10家公司,涉及金额合计超过130余亿元。结合2017年年报、2018年一季报来看,上市公司盈利增速放缓,现金流情况恶化,整体偿债能力有所下降。

事实上,随着债券市场“刚兑”被打破,近年来债券市场违约主体和违约金额都逐渐增多。Wind数据统计显示,2014年-2017年,我国债券市场发生违约的发行主体共59家,涉及违约债券金额792.25亿元。

有机构判断称,2018年信用风险仍会继续暴露,对中低等级信用债的“排雷”不可松懈。这意味着,在防控金融风险的大背景下,债券市场频频发生违约事件,相关部门有必要未雨绸缪,将风险降低到最低或可控状态。

华融信托研究员袁吉伟分析表示,2018年受到严监管、融资成本上升、债务到期量大、去杠杆背景下僵尸企业违约风险增大等因素影响,信用风险将有进一步增大趋势,这对于金融机构将是不小的挑战,有可能使信贷资产质量进一步恶化。

兴业证券固守团队发布的报告指出,债券违约之所以会发生,不外乎是因为外部环境因素、公司经营因素、公司财务因素、公司治理不善、意外因素、对外担保等因素。债券的违约,往往是多方因素共同作用的结果,并最终因现金流不足导致无法偿付。

苏宁金融研究院高级研究员赵卿说,从今年违约的债券看,多是此前已经发生多次违约的债券,若前面已经出现过违约,又没有得到解决的话,后面到期债券继续违约将是大概率事件,违约的主要原因是企业本身经营存在问题,盈利和流动性均不足。

至于在债券出现违约后如何处理,一般会采取行政力量干预兜底,增信或担保机构代偿,破产重整,破产清算与和解。针对不同情形的违约情况以及当时发债主体的现实状况,采取不同的处理方式。其中,当债券违约风险暴露时,当地政府积极干预,努力化解风险,是目前我国最主要的一种债券违约处置方式。

鹏元评级研究员史晓珊分析说,随着前期政策落地,后续配套文件陆续出台,2018年信用债市场面临的资金压力将大于2017年。从发行特征可以看出,2018年新发债券主要集中在中短期债券品种,特殊期限结构也明显短期化。面对风险管理的加强,部分债券发行人的融资渠道收紧,尤其是城投公司。

但是,目前我国债券违约处置的市场化程度较低。我国大部分债券违约的处置,最后都由某机构为之兜底,地方政府的干预色彩比较浓。在政府主导的违约处置模式下,信用风险并没有得到真正有效的释放,只是起到了延缓或转移的效果,这样随着信用风险的不断积聚,有可能会形成较大的系统性金融风险,一旦爆发,后果不可估量。再者,政府的兜底能力存在限度,尤其是在当前市场环境下,发债主体分化严重,主体资质良莠不齐,加之企业债务规模不断攀升、自身盈利能力不足、现金流愈发短缺,最后很可能导致政府兜底也没有办法保证违约债券的偿付。

中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员李曙光为此建议,应在法律层面系统完善债券投资人保护制度,增强相应制度的法律效力,切实保障投资人权益;同时应当健全违约债券交易制度,便于市场出清,以此促进违约风险的处置与化解。毕竟,从违约债券投资人保护方面看,由于法律层面尚未形成对债券投资人的系统保护制度,投资人只能依据一般债权的相关规则寻求保护,实际效果并不理想。风险处置与投资人保护是防范债券市场金融风险的两大核心命题,二者相辅相成,彼此促进。返回搜狐,查看更多

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